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　　第一上海发布研报称，予中国宏桥（01378）“买入”评级，预测公司2025-2027年的收入隔离为1509亿元/1541亿元/1576亿元东说念主民币；归母净利润隔离为213亿元、231亿元和250亿元。该行赐与公司2025年8倍PE估值，谋略价为20.5港元，较现价有31%的高潮空间。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　利润同比大幅增长

　　2024年公司终了交易收入1561.69亿元，同比+16.9%；终了毛利421.63亿元，同比增长101.2%；终了归母净利润223.72亿元，同比增长95.21%。24年功绩增长主要受益于铝价擢升、煤炭及预焙阳极价钱下落带来的电解铝资本下降，以及产物销量的加多。

　　一体化上风突显

　　电解铝行业存在产能天花板，公司受益于全产业链上风，上游铝土矿公司合手续通过结伴公司拓展几内亚铝土矿树立样式，确保集团领有平安的铝土矿原材料供应。公司位于山东、印尼氧化铝产能达到约1950万吨，位于山东、云南的电解铝产能达到约646万吨，一体化上风使公司在周期上行阶段的利润增厚，有用甘休采购和分娩进程资本。

　　电解铝供需两旺合手续，氧化铝接近资本价

　　国内电解铝产能上限策略瞻望将合手续履行，大家电解铝产能增长迟缓，跟着国内经济规复，新动力、新式制造业铝需求将成为伏击增长变量，总需求进一步增长，撑合手电解铝价钱保合手高位。氧化铝由于年头降价接近行业资本价，如价钱过低将带来行业出清，因此下落空间有限，详细考量公司利润率获取保险。

　　分成回购多措并举

　　公司积极申报激动，2024年公司全年派息每股161港仙，派息率高达63%，对应股息率卓越10%。自上市以来，累计分成已达524.4亿港元，平均摊息率超41%。

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